Рынок акций начал испытывать кризис

Инвесторы сильно насторожились

Рынок акций РФ вырос за июль, несмотря на долговые кризисы ЕС и США, сыграв роль «защитной зоны» для инвесторов

Российский рынок акций показал по итогам июля рост, несмотря на европейский и американский долговые кризисы. Индекс РТС поднялся на 3,06%, показав рост к июлю 2010 года на 32,8%. Индекс ММВБ закончил месяц в плюсе на 2,32% (+30,24%).

В июле российский рынок акций находился, в основном, под влиянием внешних факторов. «Мы, по большому счету, продавались с развитыми зарубежными рынками. А в последние недели июля мы, в каком-то смысле, выступали в качестве защитной зоны в связи с неопределенностью ситуации в начале месяца в Греции, с риском дефолта, обсуждением программы спасения Греции, а вторая половина июля прошла под знаком долгового кризиса в США», — говорит BFM.ru исполнительный директор UBS (Россия) Максим Гулевич.

На негативном рынке многие клиенты и инвесторы предпочитали не участвовать в торгах, и объем торгов был все это время достаточно низким, отмечает Гулевич. «Не только консервативные инвесторы, но и хедж-фонды предпочитали не продавать. Достаточно знаковым событием стало то, что Сорос объявил о закрытии своего публичного фонда, — говорит глава российского подразделения UBS. — На этом фоне наш рынок довольно хорошо держался».

Наибольший рост показали бумаги компаний из сектора потребительских товаров и розничной торговли: соответствующий отраслевой индикатор РТС вырос за месяц почти на 8%. А «Фармстандарт» стал лидером роста среди акций из расчетного списка индекса РТС, выстрелив за июль на 20%.

потребительский сектор

Впрочем, как считает начальник аналитического отдела ИК Rye, Man & Gor Securities Алексей Минаев, этот рост «Фармстандарта» — результат технического отскока после существенного проседания цены. Рост котировок компании год к году за июль составил всего 16%. «Несколько негативные данные второй квартал подряд, вероятно, приведут, к проседанию цены», — опасается Минаев.

Хороший рост показали и акции ритейлера «М.Видео» (+10,33% за июль и +52,12% за год). Они росли на хороших операционных данных за первое полугодие: 34% роста выручки, 11% роста продаж в сопоставимых магазинах. «Рост может продолжиться, но в текущие цены он по большей степени уже заложен, и мы не стали бы сейчас рекомендовать бумагу как инвестиционную идею», — говорит аналитик Rye, Man & Gor Securities.

Генерирующие компании вытягивают энергетиков

Рост стоимости акций в других отраслях был более спокойным: так, индекс РТС электроэнергетики прибавил 3,15% за месяц (+4,02% год к году). Лидером роста в отрасли стали бумаги ОГК-4, переименовавщейся в «Э.ОН Россия». Акции этой компании прибавили за месяц почти 11% (+21,75% за год).

нефть и газ

На положительную динамику акций «Э.ОН Россия» в июле оказал влияние запуск новых мощностей в размере 800 МВт: это увеличило совокупные установленные мощности генерирующей компании на 8,8 % до 9 873 МВт, говорит BFM.ru Сергей Смирнов, аналитик финансовой компании «Анкоринвест». Кроме того, в начале июля были объявлены новые предложения Минэкономразвития по росту тарифов на электроэнергию. Согласно им, средний рост тарифов генерирующих компаний составит порядка 12% в ближайшие 3 года, в то время как средний рост тарифов электросетевых компаний в этом периоде составит лишь около 5%, отмечает аналитик.

«Таким образом, для генерирующих компаний снижаются риски негативного изменения регулирования, связанные с намерением правительства страны сдержать рост инфляции, — рассуждает Смирнов. — При этом акции «Э.ОН Россия» являются наиболее защищенными, поскольку за счет наибольшей эффективности при сопоставимом с другими генерирующими компаниями объеме установленных мощностей коэффициент их использования в «Э.ОН Россия» выше.

Кроме того, в ходе видеоконференции, приуроченной к запуску мощностей, премьер-министр Владимир Путин пообещал, что правительство продолжит оказывать поддержку компаниям Enel и E.ON в их работе на российском энергетическом рынке, напоминает Виталий Манжос, аналитик ИГ «Норд-Капитал».

Основной риск для генерирующих компаний сейчас заключается в возможности изменения рынка мощности, добавляет эксперт «Анкоринвеста»: «От продажи мощности «Э.ОН Россия» получает меньшую часть дохода, чем другие генкомпании. В этой связи ее бумаги являются одними из самых привлекательных в отрасли в настоящий момент, и в августе также будут привлекать внимание инвесторов — в конце лета-начале осени ожидается прояснение перспектив регулирования отрасли».

металлы и добыча

Отчетность «Роснефти» может навредить сектору

Чуть более слабый рост, чем в секторе электроэнергетики, по итогам июля показали российские нефтяные и газовые компании. Индекс РТС Нефти и газа за месяц прибавил 3,13%

Самый бурный рост показали акции «Новатэка», прибавившие за месяц почти 17% и более 100% за год на фоне новостей о расширении ресурсной базы. «Новатэк», возможно, продолжит расширять масштабы бизнеса, однако компания уже оценена так высоко, что ее бумаги могут представлять интерес только для среднесрочных спекуляций», — отмечает Алексей Логвин, главный экономист УК «Русь-Капитал».

Акции «Газпром нефти» поднялись за июль на 5,67%, «Транснефти» — на 9,77%, «Башнефти» — на 3,65%, ЛУКОЙЛа — на 5,17%, «Татнефти» — на 3,8%, обыкновенные акции «ТНК-BP Холдинг» — на 5,16%, префы ТНК-BP — на 2,94%, префы «Сургутнефтегаза» — на 2,98%, а его обыкновенные акции — на 1,25%. Акции «Газпрома» за июль потеряли более 1% стоимости.

Довольно слабый рост пришелся на акции «Роснефти» — они выросли за месяц на 1,14%. «Результаты опубликованной в конце месяца квартальной отчетности нефтяной госкомпании оказались заметно хуже ожиданий, что может повлиять на общее отношение инвесторов к сектору в следующие месяцы», — отмечает Алексей Логвин.

Сталелитейные компании в синхронном снижении

Индекс РТС Металлов и добычи вырос за июль на 2,68%; интересно, что на ММВБ этот сектор стал аутсайдером месяца, потеряв более 1%. «Причиной падения сектора металлургии стало снижение акций «Мечел», НЛМК, ММК, ТМК, — отмечает Виталий Манжос из «Норд-Капитала». — Характерной особенностью сталелитейных компаний является синхронное движение. В этом месяце производители стали снижались».

На РТС акции «Мечела» потеряли за июль 3,65%, ММК — 4,42%, РДР на акции «Юнайтед Компани РУСАЛ» снизились на 0,29%. Бумаги «Северстали», напротив, прибавили в цене за месяц почти 5%, «Норникеля» — 2,37%, «Распадской» — почти 1%, НЛМК — 6,58%.

Акции «Северстали» и «Распадской» в ближайшее время могут быть интересными объектами для покупок, считает Сергей Смирнов, аналитик «Анкоринвеста». «Северсталь» 26 августа, как ожидается, представит сильные финансовые результаты за второй квартал по МСФО, благодаря росту выпуска продукции и росту цен. «Распадская» в августе запускает вторую лаву на аварийной шахте, что отражает процесс восстановления согласно графику. «Также менеджмент «Распадской» сообщал, что в августе будет объявлена сделка по продаже 40% «Евраза», — отмечает Смирнов.

Банки рассчитывают на Грефа

Также довольно слабый рост по сравнению с другими секторами показал за июль финансовый сектор. Индекс РТС Финансы вырос всего на 1,3%. Обыкновенные акции Сбербанка поднялись на 2,73%, префы подорожали более чем на 10%. Акции банка ВТБ потеряли в цене 2,27%.

Среди «голубых фишек» наиболее интересные события июля происходили вокруг бумаг Сбербанка, считает Алексей Логвин, главный экономист УК Русь-Капитал. «Банк продолжает демонстрировать рекордные финансовые результаты, а ожидающееся в обозримом будущем размещение госпакета и возможная перед этим событием дополнительная поддержка бумаг банка создает уникальную спекулятивную возможность, — отмечает Логвин. — По-видимому, наиболее сложный период преодолел и ВТБ, серьезно пострадавший в предыдущие месяцы из-за проблем Банка Москвы. В целом, банковский сектор выглядит достаточно привлекательно».

В августе банковский сектор может показать хороший рост, считает и Сергей Смирнов из «Анкоринвеста», также отдающий предпочтение Сбербанку. «Кроме скупки акций с рынка, мы ожидаем словесные интервенции представителей Сбербанка, которые будут способствовать росту котировок, — говорит аналитик. — В августе пройдет встреча Германа Грефа с международными инвесторами в рамках road-show Сбербанка». При этом акции Сбербанка не выглядят дорого, отмечает Смирнов: по коэффициенту P/BV’11 (капитализация банка к стоимости капитала) они торгуются с пятнадцатипроцентным дисконтом к аналогичным по коэффициенту рентабельности собственного капитала банкам Латинской Америки.

Управляющие портфелями закладываются на два сценария по США

Август для российского фондового рынка начинается с позитивной ноты: компромисс администрации президента США и Конгресса отчасти успокоил рынок, отмечает глава UBS (Россия) Максим Гулевич. «С другой стороны, риск потери США наивысшего кредитного рейтинга все равно остается. Восстановление американской экономики после кризиса было достаточно медленное, и если добавить к этому текущий кризис с долговыми заимствованиями — все вместе может привести к тому, что американская экономика попытается войти во вторую волну рецессии», — опасается Гулевич. Если это произойдет, то для всех финансовых рынков мы увидим ухудшение. «Но это вопрос более долгосрочный. На ближайшие две-три недели я буду сдержанно оптимистичным», — заявил BFM.ru глава российского UBS.

С точки зрения портфельных управляющих, на сегодняшний день по-прежнему существует два среднесрочных альтернативных сценария развития ситуации, говорит директор аналитического департамента ИГ «Норд-Капитал» Владимир Рожанковский. «При неисполнении очередного раунда программы количественного смягчения углубляющийся бюджетный дефицит приведет к двум вариантам развития событий», — полагает финансист.

Первый вариант: США частично приостанавливают отчисления в социальные и государственные фонды, заверяя инвесторов в приоритетности обслуживания внешнего долга. В такой ситуации, вероятнее всего, рейтинговые агентства воздержатся от понижения кредитного рейтинга США, полагает Рожанковский.

финансы

Второй вариант предполагает дальнейшее взаимодействие Обамы с лидерами партий, которое по мере приближения к предвыборной гонке станет все более бескомпромиссным. «США в конце концов в какой-то момент не смогут найти политической воли в двухпартийном парламенте для дальнейших согласованных действий не только по вопросу постоянно требуемого повышения госдолга, но и приоритетности обслуживания бенефициаров в случае нарушения обязательств», — опасается эксперт «Норд-Капитала». В такой ситуации у рейтинговых агентств не останется другого выбора, кроме понижения кредитного рейтинга США.

«В первом случае мы ожидаем продолжения тенденции умеренного ослабления доллара и поступательного роста цен на биржевое сырье. Во втором случае доллар испытает краткосрочный, не более двух недель, скачкообразный рост, обусловленный массивным сокращением долларовых позиций на финансовых рынках, после чего он потеряет 10% или выше его нынешней конверсионной стоимости, — прогнозирует Рожанковский. — При обоих сценариях у фондовых индексов будет мало стимулов для роста, хотя валютный и сырьевые рынки не только выстоят, но получат дополнительные мощные стимулы к росту (особенно во втором сценарии)».

с Бизнес ФМ / bfm ru / 87,5 business FM